投资者已上调美联储即将加息的概率，但劳动力市场持续脆弱，加之油价飙升对经济增长构成风险，至少目前来看，加息可能性依然渺茫。

　　3 月 19 日，联邦基金利率期货显示 4 月加息概率为 6%，此后一直维持在正值区间。这是 2023 年 12 月以来，投资者首次认为美联储下一次政策会议加息可能性高于降息。

　　投资者这一转向，凸显出战争及油价飙升潜在连锁反应给美国经济带来的巨大不确定性。但密切追踪美联储的经济学家与分析师均表示，短期加息仍极不可能发生。

　　花旗集团经济学家维罗妮卡・克拉克称：“油价冲击当然构成新的通胀风险，但它同时也是 —— 甚至可以说更是 —— 对经济增长的负面冲击，对就业也可能产生不利影响。”

　　政策制定者似乎也持相同观点。在战争爆发后发布的最新一轮经济预测中，美联储 19 位决策官员里，无人预计今年会加息，仅有一人预计 2027 年加息。事实上，多数官员都释放了再次降息的信号。

　　美联储主席杰罗姆・鲍威尔上周会议后向记者表示：“会议中确实提到了，我们下一步行动有可能是加息。” 但他补充称，联邦公开市场委员会 “绝大多数成员” 并未将加息作为基准情景预期。

　　官员们迅速指出，油价冲击对通胀的影响可能是暂时性的，而利率调整需要数月时间才能传导至经济。这意味着加息对通胀的抑制作用，可能要等到物价上涨结束甚至回落之后才会显现。

　　多位分析师表示，要为加息找到合理依据，能源价格飙升必须持续更久、传导至其他产品与服务领域，同时劳动力市场要推动薪资持续上涨。

　　瑞银首席美国经济学家乔纳森・平格尔称：“加息的真正理由，应该是劳动力市场表现强劲。”

　　而这与美联储官员的预测并不相符。其中位预测显示，今年年底失业率将为 4.4%，与当前水平完全一致，且多位官员仍担忧劳动力市场较为脆弱。

　　俄罗斯油价冲击阴影

　　投资者可能仍对 2022 年俄罗斯入侵乌克兰引发的油价冲击记忆犹新。当时油价在 2022 年 2 月暴涨，美联储随即在 3 月启动加息。但当时的经济背景截然不同：当年初美联储青睐的通胀指标已突破 6%，失业率也从疫情中完全复苏。企业在紧张的就业市场中争抢劳动力，进一步推高通胀压力。