招商证券国际:升华润医药目标价至6.3港元 评级“增持”

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招商证券国际:升华润医药目标价至6.3港元 评级“增持”

  招商证券国际发布研报称,华润医药(03320)2025年制药业务部分实现收入510亿元人民币(下同),同比增长10.2%。其中中药板块保持双位数增长,为年增13.0%,中药收入274亿元,中药处方药增速26.8%,远超OTC的5.6%,受益于天士力并表及心脑血管品种放量的结构性改善,这一趋势在今年有望延续。招商证券国际小幅提升对集团今明两年的盈利预测,目标价由5.9港元升至6.3港元,对应2026预测估值不足10倍,仍然具有吸引力;评级“增持”。

  该行指,管理层未给出具体2026财年收入或利润数字指引,但在业绩会上传递以下定性信号:1)2026财年报告期争取收入实现高个位数增长、净利润实现较好增速;

  2)分红率维持30%水平,若无重大并购则考虑提升分红比例,参考A股上市公司分红率向30%以上; 3)减值压力2025年会大幅减小;

  4)血制品并购思路延续:选择合适时间、地点、价格完成行业整合,进入血制品赛道具有强战略性。

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