出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2026年3月6日，华软科技（维权）发布公告，拟以人民币3.24亿元收购山东莱恩光电科技股份有限公司（下称“莱恩光电”或“标的公司”）的67.411%股权。若本次交易顺利完成，莱恩光电将成为华软科技控股子公司，并纳入公司合并财务报表范围。

　　华软科技的主营业务为精细化学品，近年受制于竞争加剧、原材料成本上涨等因素影响，归母净利润连年亏损。而莱恩光电则主营安全光幕等电子仪器的制造，是国家级专精特新“小巨人”企业、山东省瞪羚企业。

　　二者的结合，是典型的“传统困境企业求发展+专精特新企业谋平台”的跨界结合。

　　华软科技早年曾收购奥德赛化学，尝试通过壮大精细化工主业脱离亏损险境，最终却以计提8.61亿元巨额商誉作结。此次跨界并购的莱恩光电，虽盈利稳定，但归母净利润常年不到4000万元，对华软科技亿元级的亏损而言或许杯水车薪。交易完成后华软科技的财务改善几何？还需审慎看待。

　　华软科技陷入化学品周期泥潭 曾尝试回归主业纾困终失败

　　华软科技的前身是天马精化。

　　天马精化于2010年上市，主营造纸化学品等业务。但之后持续的经营不善，使其沦为“壳资源”。

　　2016年，华软控股以约13亿元对价受让天马集团全部股权。彼时金融科技浪潮正盛，天马精化通过并购式扩张，将银港科技、中科电子、山东数智、银嘉金服等资产纳入旗下，并更名为“华软科技”。

　　而上述收购转型并未改善公司基本面，2019年，华软科技再次巨亏。同年，华软科技将所持有的全部金融科技资产出售，华软控股（现“舞福科技”）100%股权也以30.9亿元对价转让给八大处科技，华软科技再次变更实控人。

　　新实控人收购华软科技后的“第一把火”，就是带其回归精细化工主业。

　　2020年，华软科技成功收购北京奥德赛化学98.94%的股权，该交易耗资13.46亿元，形成8.61亿元的商誉。彼时奥德赛化学做出业绩承诺，承诺2020年到2022年净利润分别为6200万元、1.07亿元、1.29亿元。

　　而最终的实际结果与承诺存在着较大差距。奥德赛化学最终实现的净利润仅有6209万元、4342万元、2662万元，对应业绩完成率分别在100%、40%、20%左右。

　　奥德赛化学的业绩不达预期，给华软科技带来了持续四年的、累计8.61亿元商誉全部计提的巨额商誉减值。

　　2019年至2024年六年间，华软科技有2020年一年实现盈利。2021年至2024年，公司营业收入分别为39.42亿元、26.97亿元、5.51亿元、5.15亿元，归母净利润分别亏损2.27亿元、1.85亿元、1.76亿元、2.88亿元，扣非净利润分别亏损2.4亿元、4亿元、4.64亿元、2.75亿元。

　　而根据华软科技此前发布的2025年业绩预告，其预计2025年归母净利润亏损2.6亿元至3.5亿元，扣非净利润亏损2.61亿元至3.51亿元。这意味着华软科技将连续五年业绩亏损。

　　对此，华软科技解释称，报告内亏损主要由于：一是受市场竞争态势加剧影响，公司主要产品终端销售承压，售价出现下调。与此同时，上游主要原材料价格呈现上涨趋势。市场端与成本端的双重压力致使本期综合毛利率较去年同期出现下滑。二是公司结合内外部环境及相关子公司或资产组的盈利预期下降等综合因素考虑，对存在减值迹象的资产计提减值准备。

　　深陷化工行业价格战泥沼中的华软科技，急需新的增长曲线，就是在这时，莱恩光电进入它的视野。

　　莱恩光电辅导两年后宣布终止 利润长期未破4000万元成长性存疑

　　莱恩光电成立于2004年7月，曾在新三板挂牌，为配合本次收购，其已于2026年2月12日摘牌。莱恩光电专注于安全光幕（安全光栅）、测量光幕、检测光幕、安全控制类产品的研发、生产和销售，为机械、汽车制造、电子、自动化制造企业提供产品和解决方案。

　　此外，莱恩光电曾于2023年12月报送北交所上市辅导备案申请材料，进入辅导期，辅导机构为中泰证券。

　　在辅导期内，中泰证券对莱恩光电进行七次辅导。据2025年10月发布的第七期辅导进展报告，莱恩光电受市场环境及上下游企业影响，辅导对象的经营业绩存在一定波动，业绩规模仍然偏低，业绩增长较为缓慢，市场需求暂无爆发迹象。

　　2026年1月5日，莱恩光电发布了终止辅导的公告。

　　观察标的公司财务，辅导报告中所提出的业务规模与市场天花板问题非常突出。2022年到2024年，标的公司营业收入分别为1.30亿元、1.46亿元、1.53亿元；归母净利润分别为3640.40万元、3900.54万元、3586.60万元。2025年上半年，莱恩光电实现营业收入8523.56万元，同比增长11.24%；归母净利润1927.02万元，同比下降1.54%。

　　标的公司归母净利润始终徘徊在3500万元到4000万元区间，对比华软科技3亿元左右的亏损显得有些杯水车薪。

　　而此次并购设置的业绩承诺为未来三年累计不低于1.2亿元，年均利润承诺约4000万元，也说明了双方对于标的公司成长性的预期并不算高。此外，在补偿机制上，允许承诺方以现金或标的剩余股份进行补偿，其较单一现金补偿的方式也相对宽松。

　　而对于莱恩光电而言，此次交易为其打出4.8亿元的整体估值，这一金额是其2024年净利润的13.4倍，这对于新三板企业而言已是相当不错的退出价格。

　　这一价格对于2025年三季度末现金及现金等价物仅有1.29亿元的华软科技来说，也并不便宜。华软科技斥重资收购来的企业，能否助力其脱离泥潭？只有时间知道答案。