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　　近日，证券行业2025年年报在中国证券业协会网站披露完毕，外资券商2025年的业绩悉数亮相。

　　4家头部外资券商在2025年实现了业绩爆发式增长。其中，高盛（中国）证券以14.61亿元的净利拔得头筹，摩根士丹利证券去年净利同比大增超660%，摩根大通证券、瑞银证券净利也实现两至三倍的同比增长。

　　值得一提的是，外资券商之间的差距已经拉开，除了部分头部外资券商业务模式已跑通之外，仍有多家外资券商尚未盈利，部分机构2025年亏损近亿元。

　　爆发式增长！4家外资券商去年净利翻倍

　　整体来看，2025年是中国资本市场乘风破浪的一年，市场交投活跃，为外资券商在中国市场的展业提供了良好土壤。

　　值得一提的是，多家头部外资券商的业绩呈现爆发式增长。其中，高盛（中国）证券以25.84亿元的营业收入和14.61亿元的归母净利润领跑，营收同比增长40%，净利润同比大增194%。摩根大通证券则以18.76亿元的营收、9.84亿元的净利排名第二，营收及净利增速分别高达94%、280%，连续五年实现盈利。

　　瑞银证券同样交出了优异答卷，实现营收18.88亿元，同比增长80%；归母净利润7.30亿元，同比大增387%。摩根士丹利证券的表现也可圈可点，在缺乏经纪业务牌照的情况下凭借投行等业务杀出重围，去年实现营收5.24亿元、净利1.39亿元，净利同比增幅超660%。此外，申港证券去年实现净利4.21亿元，同比增长14%。

　　与此同时，也有部分机构面临经营压力。包括中德证券、东亚前海证券、大和证券、渣打证券、星展证券等机构仍处于亏损状态。整体来看，外资券商依托集团全球化资源和跨境业务优势，在中国市场持续深耕，业绩分化加剧，头部机构与中小机构的差距进一步拉大。

　　根据此前中证协发布的2025年券商经营业绩分析报告，截至2025年末，证券业共16家外资参控股券商，外资公司总资产534.69亿元，同比增长5.44%；2025年实现营业收入105.79亿元，同比增长32.61%。

　　报告显示，各类型公司立足自身优势，服务海外主权基金、养老金等中长期资金“投资中国”，助力优化A股投资者结构、完善上市公司治理。截至2025年末，境外机构和个人持有境内股票近3.7万亿元，近年来保持增长态势，彰显中国资产的吸引力持续提升。

　　高盛（中国）证券：QFII业务突出，去年获批公募基金代销资格

　　具体来看，高盛（中国）证券2025年实现营业收入25.84亿元，同比增长40%；实现归母净利润14.61亿元，同比大增194%，业绩稳居外资券商首位。

　　从业务结构来看，经纪业务贡献了超17亿元的手续费净收入，营收占比高达66.7%。年报显示，公司尤其在QFII业务上表现突出，同时公司将信托跨境产品作为核心发力点，满足客户对海外资产配置的需求。2025年，公司还成功获批公开募集证券投资基金销售业务资格，正积极推进公募基金代销业务的各项筹备工作。此外，公司正在稳步推进私募股权基金管理人的设立与产品搭建工作。

　　投资银行业务方面，2025年度内，公司完成多个投资银行类项目，并且尚有多个投行项目有序推进中。展望2026年，高盛（中国）证券表示将继续在固定收益团队中提升债券和衍生品的交易能力，积极开展债券通北向通报价业务，利用高盛集团的全球客户网络开拓境外交易对手方。

　　摩根大通证券：连续第五年实现盈利

　　摩根大通证券（中国）2025年实现营业收入18.76亿元，同比增长94%；实现归母净利润9.84亿元，同比增长280%。这是公司自2021年第一个完整运营年度以来连续第五年实现盈利。

　　公司董事长兼总经理陆芳表示：“作为一家年轻的公司，我们坚持深耕中国市场，不断提升服务客户的能力，公司在2025年各项核心财务指标均实现了大幅增长，资本实力得到持续夯实。这不仅得益于整体向好的资本市场环境，也体现了摩根大通的中国发展战略正持续取得进展。”

　　分业务来看，经纪业务是公司收入增长的重要引擎，2025年贡献了约13.9亿元的营收。年报显示，公司充分利用全球化的平台优势，整合集团资源，持续关注并开拓传统QFII投资者及新取得QFII牌照的合格境外机构投资者。公司投行业务也稳定增长，去年完成多个投行项目。

　　“随着今年香港上市热潮延续，A股市场持续活跃，公司投行业务将迎来更多的增长机遇。在证券经纪业务方面，公司也将进一步优化产品和交易系统，为境内外客户提供更优质的服务。”陆芳告诉券商中国记者。

　　摩根士丹利证券：投行业务遥遥领先

　　摩根士丹利证券（中国）2025年实现营业收入5.24亿元，同比增长40%；实现归母净利润1.39亿元，同比大幅增长664%，创下公司成立15年以来最佳盈利。

　　值得一提的是，公司是头部外资券商中，唯一没有经纪业务牌照的券商，因此公司主要营收来自投行、固收及自营业务。投行业务方面，摩根士丹利证券在去年的投行业务手续费净收入高达3.12亿元，是头部外资券商中该项业务唯一过亿元的机构。

　　年报显示，2025年公司协助一家战略股东通过大宗交易减持A股上市公司股份，以及作为联席主承销商帮助一家A股上市公司完成一笔非公开发行。公司还协助多家行业龙头公司在香港资本市场完成股权融资项目，同时作为财务顾问完成了2单并购重组交易。公司固定收益业务主要涉及国债、地方政府债及信用债交易。

　　瑞银证券：财富管理优势明显

　　瑞银证券2025年实现营业收入18.88亿元，同比增长80%；实现归母净利润7.30亿元，同比增长387%，盈利能力大幅提升。

　　经纪业务及财富管理是瑞银证券的传统优势所在，公司2025年实现经纪业务手续费净收入超14亿元。年报显示，公司形成了以固定收益、对冲基金和另类资产投资在波动市场中为客户构建防御型仓位的特色，同时适时布局了权益投资及交易类结构化产品，以客户资产配置为核心的金融产品销售实现同比显著增长。此外，公司与国内头部信托公司保持合作，满足日益增长的家族客户资产保护、穿越代际的财富管理需求。

　　此外，年报还提到，2025年，瑞士银行有限公司（UBS AG）完成了对瑞银证券的100%全资控股。同年12月，瑞银集团向瑞银证券增资，将注册资本提升至22.1亿元，彰显了集团对中国市场的长期信心。

　　多家机构去年亏损

　　整体来看，除了前述头部外资券商业务模式已跑通之外，仍有大批外资券商尚未盈利。包括星展证券、渣打证券、大和证券、野村东方国际证券、中德证券等券商2025年均有近亿元规模的亏损。

　　例如，渣打证券2025年实现营业收入0.15亿元，同比下降27%；归母净利润为-1.03亿元，亏损幅度较上年有所扩大。公司成立于2023年5月，2024年3月才开始正式开展主营业务，是外资券商中较为年轻的一家。截至2025年末，公司共有员工55人。

　　野村东方国际证券2025年实现营业收入1.69亿元，同比增长21%，净利润方面连续三年减亏。

　　年报显示，2025年是野村东方国际证券运营的第六个完整年度，公司机构业务已开展的客户达106家，包括QFII客户4家、北向客户25家、公募基金客户45家等。截至2025年末，公司资管业务在管规模达42亿元。值得一提的是，公司利用野村集团研究优势，持续向全球投资者提供中国相关研究的跨境业务协同支持，推动相关研究出海，广泛吸引了全球投资者的关注。

　　星展证券2025年实现营业收入0.78亿元，同比增长31%；归母净利润为-1.48亿元。公司年报显示，公司去年完成了多单A股股权项目，并在机构业务方面完成首单外国战略投资者持有A股股份的退出减持交易。