近期，半导体板块的强势上涨持续“刷屏”！此次行情是短期的情绪催化，还是国产AI算力投资逻辑的根本性重构？国产算力当前估值水平是否偏高？投资者该如何把握细分领域机会？我们一起来看长城半导体混合基金经理杨维维的专业分析。

　　1、近期半导体板块强势上涨，这轮行情的核心驱动力是什么？行情持续性和空间如何？

　　杨维维：此轮半导体上涨主要源于AI对产业链的重塑，海外半导体产业链更早且更直接受益于AI投资的拉动，参考费城半导体指数历史表现，A股半导体的上涨大概率不是短期的情绪催化。后市看好行情持续性，上涨空间需结合市场流动性以及产业推进的速度判断。

　　2、去年DeepSeek-R1发布后市场主要关注AI应用，本轮行情焦点明显转向了国产算力硬件。您怎么看这一投资主线的迁移？

　　杨维维：AI应用板块主要是受到“软件吞噬论”的长期威胁，短中期又很难看到这一威胁证伪的可能性，因此表现比较低迷。而国产算力硬件，不论是映射海外AI的发展，还是结合自身的基本面跟踪，都处于深度受益阶段，因此受到资本市场青睐。

　　3、全球半导体产业周期当前处于什么阶段？国产算力投资的估值水平和产业趋势如何，是否具备了扎实的基本面基础？

　　杨维维：海外AI产业的发展重塑了海外半导体产业链，而海外AI已经历近四年的高强度投入（且市场预期明年的投入体量更大），很难判断是否还有较强的上升潜力，更多是在里面寻找结构性机会。

　　与之不同的是，国内AI发展相对较慢，且对全产业链的拉动尚未明显体现，这也意味着其后续会有更大的上升空间和更强的持续性。

　　4、对于半导体产业链，您更看好哪些细分领域？原因是什么？

　　杨维维：目前主要看好国产算力，以及晶圆厂扩产受益环节。

　　一是国产算力，随着海外大模型Coding和Agent能力的跨越式提升，大模型逐渐成为新的生产力工具，而国产大模型的追赶对国产算力的拉动远未触及天花板。

　　二是晶圆厂扩产受益环节，受益于AI对先进制程的拉动、存储芯片缺货以及“China for China”代工需求增长，半导体设备、材料及零部件有望迎来量价齐升的历史性机遇。

　　5、如何看待当前投资半导体板块面临的主要风险和挑战？

　　杨维维：从基本面的趋势来看，我们判断整体方向有望是向上的；但是从估值来看，经历从2024年“924”以来的持续大涨，板块估值整体偏高。

　　当前板块的主要风险在于市场的流动性风险，建议普通投资者着眼长期，基于中国半导体产业成长的高潜力、大空间和长周期审慎进行配置，以便更好地把握产业变革带来的投资红利。

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。