在居民存款再配置讨论增多的背景下，理财产品一度被市场寄予承接天量到期定存的厚望。然而，近期的一种行业现象耐人寻味——中国证券报记者梳理理财产品公告发现，今年以来，理财产品“募集失败”情况相较去年同期出现明显增多。

　　进一步探究“募集失败”的产品，从表面来看，这类产品大多是封闭式或最低持有期型固收类产品，其收益率在市场中吸引力不足且需要对资金流动性进行锁定，投资者认购意兴阑珊。从更深层次来看，这是理财行业发展过程中的一种阵痛：理财产品发行高度依赖渠道且大量为渠道定制化产品，导致产品发行总量快速增加，由此也带来产品数量上去了但质量跟不上的局面。

　　业内人士告诉记者，在考核导向更加注重“只均规模”的新语境中，理财公司新发产品预计将从去年的“井喷”状态降温，转向精耕细作，集中更多精力运营好存量产品。“我们希望‘只均规模’能上去，这样的话客户稳定性强，我们就可以做更好的资产配置。”一位中型理财公司部门负责人说。

　　● 本报记者 薛瑾

　　新发产品募集失败案例增多

　　4月27日，中邮理财发布的优盛鸿锦封闭式2026年第35期（陕西专属）理财产品不成立公告显示，根据理财产品说明书中关于产品成立条款的约定，该产品因未达到说明书规定的产品募集规模下限，产品不成立，客户认购本金将在产品原定成立日后的3个工作日内退还至客户资金账户。

　　记者在Wind理财产品公告中以“不成立”“失败”“未成立”等关键词搜索发现，理财产品募集失败案例今年以来屡屡出现，数量与去年同期相比，有较大幅度增加。

　　4月以来，平安理财也发布了多份相关公告。以最新的一份平安理财稳健精选封闭第460期固收类理财产品发行失败公告为例，该公告称，截至2026年4月20日募集期限届满，此产品因未能满足产品说明书中成立规模下限的要求，该理财产品将不予成立。

　　事实上，今年以来，多家理财公司和银行发布过相关公告，包括建信理财、民生理财、浦银理财、信银理财、华夏理财、汇华理财、招银理财、渤银理财、交银理财、光大理财、广东南粤银行等机构。

　　梳理“募集失败”的产品，大多是封闭式或最低持有期型固收类产品。业内人士分析，从投资者角度看，今年以来理财产品收益率整体走低，多家理财公司对业绩比较基准进行了批量下调。在收益率缺乏吸引力的同时，封闭式或最低持有期型产品需要对资金流动性进行锁定，让投资者认购热情大打折扣。

　　其他金融产品也让购买理财产品的资金分流。记者调研了解到，一些中低风险偏好的投资者，选择了货币基金或公募债基，高风险偏好的则选择了股市或者权益类基金。同时，今年开门红期间，很多代销银行加大了揽储和对存款指标的考核力度，挤压了开门红期间新发理财产品的募集规模。

　　新发产品数量大幅增长

　　为何今年以来的“募集失败”案例要比去年同期多？北京一位理财公司人士告诉记者：“理财行业产品基数本身就大，其市场规模与公募基金相差不大。但公募基金走的是产品注册制路线，而理财产品发行不需要走注册程序。无论是封闭式还是开放式，理财产品数量都比较多。去年，整个行业新发理财产品数量接近万只，今年以来也保持了高增长。新发理财产品基数大，哪怕是1%募集失败，对应的数字也是比较可观的。”

　　银行业理财登记托管中心发布的2026年一季度银行理财市场数据显示，截至一季度末，全市场理财产品存续规模31.91万亿元，同比增长9.51%，比2025年末下降约4.15%。产品数量仍保持增长态势，全市场共存续理财产品4.80万只，同比增长18.23%，比2025年末也有显著增长。

　　有理财公司内部人士告诉记者，数字化管理也是产品不成立公告增多的原因之一。“现在各家理财公司系统化水平都显著提高了。例如，我们要发一个产品，跟渠道说好了，我在公司系统把这个产品录入后，就推到理财登记中心，如果渠道方临时调整产品排期，导致产品无法排上，或定制产品的客户资金安排出现变化，都会导致该产品不能成立，只能发布不成立公告。”

　　冠苕咨询创始人周毅钦表示：“理财产品的发行成本较低，流程简便，沉没成本小，所以理财公司缺乏保发行的执念。如果渠道推广力度不足，或者产品设计贴合市场需求不够，缺乏核心竞争力，导致市场认可度偏低，就可能出现募集不达标的情况。”

　　提高理财产品吸引力

　　多位受访人士透露，目前，银行理财还处于“代销渠道为王”的时代，很多理财产品是根据渠道的偏好和客户特点进行定制。“一个产品配置的资产和设定的资产配置结构，在一家银行行得通，在另一家银行可能就行不通。特别是当银行加强代销产品尽职履责要求、出台了不同的细则之后，每家渠道对固收纯债、固收增强这些主流产品的要求也是五花八门的，从产品端很难实现整合和统一，使得理财产品发行数量在短期内不会有大幅度下降。”前述中型理财公司部门负责人说。

　　有理财公司人士对记者表示，理财公司的监管评级指标会考察“只均规模”，理财公司“只均规模”越大，相关指标得分越高。“过去各家理财公司对于产品募集下限把握得并不严格，比如设置了5000万元的门槛，实际募集了4000万元，也是能成立的，但是今年就会缺乏成立的动力，因为这样会拉低公司的‘只均规模’，从而影响监管评级得分。”

　　“理财产品运作有明确的规模下限要求，这是因为最终募资规模如果远低于这一标准，经产品投研、运营、风控等固定成本分摊后，运作成本会大幅攀升。因此，一些理财公司会理性权衡，若募资规模过小，干脆主动选择募集失败，避免低效运作带来的经营损耗，这也是理财公司精细化运营的体现。”周毅钦说。

　　周毅钦认为，理财产品“募集失败”案例增多与代销生态市场化转型也有关联。“早年理财公司的前身银行资管部与母行渠道部门是一对一捆绑代销关系，产品发行多靠内部渠道兜底，募资成功率有保障。如今理财代销生态愈发丰富，他行代销渠道不断扩容，渠道部门考核更趋市场化，不再碍于情面优先代销母行或合作机构的产品，转而重点考量产品的历史收益表现、风控能力和客户适配度，优质产品才能抢占渠道资源，表现平平的产品自然会被市场淘汰。”他说。

　　业内人士表示，后续的新发产品，还要聚焦提高产品吸引力和质量，需要在投研上有所精进，磨炼各家理财公司的投资能力，在资产配置及资产类别选择上形成特色，并带来可靠的、持续的收益来源。